[하이&로우] 대한항공, 1Q 실적 아쉽지만 재무구조 개선 기대-한화투자증권

한화투자증권은 대한항공의 1분기 실적이 기대치를 하회하겠지만, 하이클래스 여객 지속 유입으로 전망은 여전히 밝다고 분석했다. 이에 투자의견 매수와 목표가 4만 3,000원을 유지했다.

김유혁 한화투자증권 연구원은 23일 “1분기 대한항공의 매출액은 전년 동기 대비 0.3% 감소한 3조 934억원, 영업이익은 13.1% 감소한 1,445억원으로 시장기대치를 하회할 것”이라고 설명했다.

국제선 수송실적은 일본을 제외한 전 노선이 안정적 성장세를 보이면서 수송량과 탑승률 모두 상승할 것으로 예상했다.

다만 1분기 유류비단가 감소폭이 예상ㅂ다 낮아서 비용감소효과가 크지 않았고, 정비비와 광고비 등이 증가한 점을 시장기대치에 못 미치는 영업이익의 주 요인으로 꼽았다. 순이익은 원화 약세로 적자전환을 예상했다.

김 연구원은 “그러나 델타항공과 JV를 통한 하이클래스 여객 유입이 탑승률 개선으로 계속 확인되면서 국제선 여객운임 상승에 지속적으로 기여하고 있다”며 “4월부터 보스톤과 미네아폴리스 노선도 운항을 시작한 만큼 하이클래스 여객유입 효과는 시간이 갈수록 커질 것”이라고 전망했다.

김 연구원은 “또 올해부터 소형기 투자사이클로 진입하면서 5천억원 이상의 Capex가 감소할 것으로 예상된다”며 “투자감소로 늘어나는 현금 대부분을 차입금 상환에 사용한다는 계획인 만큼 점진적 재무구조 개선이 기대된다”고 분석했다.

주가에 대해선 “현재 12개월 선행 주가순자산비율(PBR) 1배 수준에서 거래되고 있어 경쟁사 1.2배 대비 저평가 구간으로 판단한다”고 설명했다.